青島海爾 盈利能力提升智能家居成亮點

　　近日，國泰君安發布關于青島海爾(600690)股價的預期判斷，維持2014年1.62 元EPS 預測，維持18.63 元目標價及“增持”評級國泰君安維持2014/2015 的收入預測至998/1133 億元，維持2014/15 EPS1.62/1.89 元預測。維持18.8 元目標價，對應2014 年12x PE。維持“增持”評級。

　　盈利增長快于收入增長，全年符合預期

　　公司發布業績快報，預計2013 年收入增長8.3%至865 億元，較國泰君安的預期(892 億元)低約3%，但歸屬于母公司凈利潤增長26.75%至41.44 億元，基本符合國泰君安此前的預計(40.74 億元)。2013 年公司EPS 約為1.52元，ROE 水平較2012 年小幅下降1.15 個百分點至32.6%。

　　空調業務是2013 年亮點，但其他業務增長相對乏力

　　在保障冰洗絕對龍頭地位的同時，海爾在2013 年加強了空調業務的發展力度。2013 年，空調業務通過產品顛覆性創新與專業渠道網絡拓展實現收入的快速增長與盈利能力的持續提升，2013 年下半年空調業務收入同比增長超過40%。國泰君安測算其他業務在2013 年下半年增速不到6%。

　　4季度單季歸母凈利增長35%，延續3 季度高增長

　　4季度單季海爾收入同比增長僅3.7%，但歸母凈利潤同比增長35%至6.86億元，凈利率達到3.4%，且由于非經常性損益大都在三季報中被反映，四季度公司盈利質量更值得肯定。國泰君安認為，海爾加強空調實力，深耕智能家居，有助于公司持續提升產品附加值和搶占市場份額，未來收入和利潤將保持穩定較快增長，智能家居業務發展可能成為亮點。

　　現在智能家居市場看似火爆，但真正實現突破性進展的企業卻很少，其中海爾U+頗值得關注。在他看來，海爾U+不僅開放性地跨越了產品和品牌的界限，讓人只需一款APP即可操控所有家電家居設備，而且這一平臺是以統合者的身份出現，能夠匯聚全球各界優勢資源，最終形成一個完善的生態圈，這對整個產業的發展都將具有推動作用。

　　海爾集團內部人士預測，到2015年將有1000萬家庭用戶享受到U+智慧生活，到2018年這一數字將達到1億，整個生態圈實現收入3000億元。透過這一數字，國泰君安不難發現，海爾U+生態圈將占其中近70%的份額，凸顯了其謀求智能家居市場引領者的雄心。■